一、产业链总览
电力系统由发电、输电、变电、配电和用电五个环节组成。从产业视角可划分为上游（设备与设计）→ 中游（发电、输配电、售电）→ 下游（各类用户）。
1.1 上游：设备与设计
| 细分 | 内容 | 代表企业/产品 |
|---|---|---|
| 电力设备 | 发电设备（锅炉、汽轮机、发电机、风电/光伏设备）、输变电设备（变压器、开关、电缆、绝缘子）、配电与用电设备（智能电表、配电柜） | 上海电气、东方电气、哈尔滨电气、中国西电、许继电气、特变电工、东方电缆等 |
| 电力设计/工程 | 勘测设计、EPC 总包、工程建设 | 中国电建、中国能建及下属设计院 |
1.2 中游：发电、输配电、售电
- 发电：火电、水电、核电、风电、光伏等；主体为五大发电集团、四小豪门及地方能源企业。
- 输配电：输电、变电、配电、调度运行；主体为国家电网、南方电网、蒙西电网。
- 售电：批发与零售；电网、发电企业及独立售电公司共同参与。
1.3 下游：用电侧
- 工业用电：占比最高（约 65% 以上），高耗能、制造业等。
- 商业用电：商业、服务业等（约 18%）。
- 居民生活用电：约 15%。
- 第一产业用电：农业等，占比较小（约 1%–2%）。
二、发电方式与电源结构
电力产生的主要方式包括：
- 火力发电：燃煤、燃气等，目前仍占装机与发电量较大比重，承担基荷与调峰。
- 水力发电：大坝水电、抽水蓄能等，清洁、可调峰。
- 核能发电：基荷电源，单机容量大、利用小时高。
- 风力发电：陆上/海上风电，装机增速快。
- 太阳能发电：集中式光伏、分布式光伏。
- 氢能发电：燃料电池等，尚在示范与推广阶段。
近年来新能源（风电、光伏）装机占比持续提升，火电角色从“主力电源”逐步向“基础保障+灵活调节”转变，抽水蓄能、电化学储能在调峰调频中的作用增强。
三、主要企业梳理
3.1 发电侧：五大发电集团与四小豪门
五大发电集团（经重组后）：中国华能、中国大唐、中国华电、国家能源集团（原国电与神华合并）、国家电投（原中电投与国核合并）。
旗下上市公司或主要平台包括：华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力、中国电力等；其中华能国际装机与发电量规模居前。
四小豪门：国投电力、国华电力（现多纳入国家能源体系）、华润电力、中广核。
以清洁能源或核电为特色，盈利能力与资产质量往往较优。
3.2 输配电与售电：电网企业
| 企业 | 简称 | 经营区域 |
|---|---|---|
| 国家电网有限公司 | 国网 | 26 省（市、区） |
| 中国南方电网有限责任公司 | 南网 | 广东、广西、云南、贵州、海南 |
| 内蒙古电力（集团）有限责任公司 | 蒙西电网 | 内蒙古西部 |
输配电环节以国网、南网为主；售电环节除电网外，发电企业、独立售电公司均可参与市场化交易。
3.3 电力建设：能建与电建
- 中国能建（中国能源建设集团）：火电、电网、新能源等勘察设计、工程总包、装备制造。
- 中国电建（中国电力建设集团）：水电、新能源、基础设施等设计建设，海外水电工程占比较高。
合称“能建、电建”，是电力与能源工程建设的双龙头。
3.4 设备制造
- 发电设备：上海电气、东方电气、哈尔滨电气（俗称“三大动力”）；风电/光伏设备还有金风科技、明阳智能、隆基绿能等。
- 输变电设备：中国西电、许继电气、特变电工、平高电气等。
- 电缆等：东方电缆、亨通光电等。
3.5 国电南瑞在行业中的位置
国电南瑞（600406）是国家电网旗下的上市公司，在产业链中处于上游设备 + 中游电网侧系统集成的交汇点，主营电力二次设备、电网自动化与信息化，是国内电力智能化与电网自动化龙头。
| 维度 | 说明 |
|---|---|
| 产业链位置 | 上游：电力自动化设备、软件；中游：为电网提供调度、变配电、用电侧自动化及信息化系统，与国网/南网深度绑定 |
| 行业地位 | 国网系统内首家上市公司；电力设备信息化、电网调度自动化领域市场份额领先（国网调度类硬件约 42%，信息化硬件约 41%、软件约 63%） |
| 业务结构 | 电网自动化及工业控制（约 50%）、能源低碳/新能源与储能（约 27%）、数能融合（约 16%）、工业互联（约 5%） |
| 规模与竞争力 | 营收、净利润在电力设备/自动化细分领域居前；体系完备，在智能电网、新型电力系统建设中处于核心供应商地位 |
与一次设备厂商（西电、许继、特变等）相比，南瑞侧重二次设备、控制与信息化（调度、保护、监控、软件平台）；与同为国网系的许继电气相比，南瑞在调度与信息化端优势更突出，体量更大，是电网智能化、数字化转型的主要承载体之一。
四、电价机制与电力市场化
4.1 电价构成（工商业）
工商业用户到户电价大致由以下部分构成：
- 上网电价（发电侧）
- 上网环节线损费用
- 输配电价（电网过网费）
- 系统运行费用（含辅助服务、容量电费等）
- 政府性基金及附加
输配电价按“准许成本加合理收益”核定，实行监管周期管理；线损、系统运行费用已逐步从输配电价中单列，电费结构更透明。
4.2 市场化改革要点
- 电力现货市场：多省已开展现货试运行或正式运行，发现分时电价信号，引导削峰填谷。
- 煤电容量电价：煤电机组实行“电量电价 + 容量电价”两部制，补偿其作为备用与调节能力的固定成本。
- 分时电价：峰谷价差拉大，尖峰时段在高峰基础上再上浮，促进需求侧响应。
- 辅助服务市场：调峰、调频、备用等由“谁受益、谁承担”传导，与现货市场衔接加深。
政策方向是建设全国统一电力市场体系，提高市场化交易电量占比，优化跨省跨区资源配置。
五、政策与趋势（简要）
- 绿色低碳：非化石能源装机与发电量占比提升，火电清洁化改造、碳约束加强。
- 安全保供：煤电“三改联动”、新增煤电兜底、储能与需求侧管理并重。
- 统一市场：省间与省内市场协同，中长期与现货衔接，逐步实现资源在全国范围优化配置。
- 新技术：智能电网、虚拟电厂、分布式能源、储能、氢能等与电力系统深度融合。
六、2023 年电力结构分布（参考）
以下为 2023 年电源结构、装机与用电结构的示意，便于建立数量级概念（具体以官方统计为准）。
